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中信證券下調全年GDP至6.9%

來源:發布時間:2015-06-30 14:53
  【財新網】(駐香港記者 楊剛)中信證券(6030.HK,600030.SH)全球首席經濟學家彭文生今日(6月9日)指出,該行調低中國全年GDP增長至6.9%,預測下半年中國經濟將面臨不確定性,漫長的下行周期或將持續至2016至2017年。
  “中國正處于金融周期下半場與經濟周期下行的疊加階段,”彭文生在今日(6月9日)召開的香港記者會上指出,雖然中國出現金融危機的概率較小,但是可能會步入漫長的調整階段。
  金融周期下半場的主要特征是,銀行以及與信貸密切相連的房地産及傳統行業受到抑制。而在“去杠杆”的效應下,銀行信用的緊縮,其中介性作用相對下降,資本市場的重要性相對上升,寬松的流動性去追逐金融産品,因而出現了經濟基本面和資本市場嚴重脫節的情況。
  彭文生指出,在這種“兩期疊加”的情形下,股市和經濟的脫節發達國家都曾出現,但中國與美日等國家不同之處在于,近期中國的利率雖然有所下降,但仍然處于高位,這主要是由于市場出清受到政策托底的限制,整體去杠杆速度相對緩慢。“這意味著,下半場的調整時間可能比較長,節奏也將相對緩慢。
  對于牛市的泡沫風險,彭文生指出,雖然A股市值占GDP的比例不斷增加,但和2007年水平仍有一定差距,並未處在拐點。他提到,如果美聯儲于今年9月及明年1月連續加息,美元持續走強,恐將直接影響包括中國在內的新興市場投資情緒,或許會成爲A股牛市風險的觸發點。
  中国经济仍面临长期下行压力,经济内生增长动力不足。今日中国足彩公布的数据显示,5月,全国居民消费价格总水平(CPI)同比上涨1.2%,较4月回落了0.3个百分点,环比下降0.2%;全国工业生产者出厂价格(PPI)环比下降0.1%,同比下降4.6%。
  彭文生預計,目前CPI及PPI數據已相當疲軟,如果第二季度GDP平減指數再次出現負值,這將意味著中國經濟面臨著通縮壓力。
  目前CPI同比仍處于低位正增長,1月份更是降至0.8%這一全球金融危機以來的最低水平。PPI則已經連續39個月同比負增長,且近期降幅呈擴大態勢,今年一季度,GDP平減指數同比也已爲負。
  中信證券發布的報告預計,CPI增速將在第二季度小幅回升至1.4%,主要受到“豬周期”的影響及此前較低的基數,而下半年CPI整體增速將保持在1.5%至2%的水平。同時,大宗商品價格將在第二季度之後略有反彈,但整體將保持在低位,並預計全年PPI將出現3.8%的負增長。
  彭文生認爲,中央目前不希望GDP的升幅回複到以往的水平,只希望不會出現大跌的情況,會在穩增長及調結構之間取得平衡,相信不會再有大型刺激經濟措施出台,但貨幣政策會保持寬松。
  報告中建議,“緊信用、松貨幣、寬財政”將是“金融周期下半場”理想的宏觀政策組合。在“下半場”中,隨著審慎監管加強以經濟去杠杆的壓力加大,這將帶動銀行收緊信貸,所以有必要通過“松貨幣”來應對經濟下行壓力。
  彭文生表示,中國經濟下行周期可能要持續至2016,甚至2017年,預計貨幣政策方向上持續寬松。但他同時指出,這一輪的“松貨幣“政策將不同于2009年的“4萬億”大規模經濟刺激計劃,當時貨幣投放主要依靠銀行信貸,企業與家庭大幅舉債,資金過分向房地産及其相關産業集中。
  而本輪貨幣寬松政策將聚焦于結構性措施,並將主要采取定向寬松或結構性政策,例如PSL(抵押補充貸款)、政策性再貸款,及地方政府債務置換等。
  彭文生認爲,由于近期外彙占款有所下跌,中國面臨資金流出的壓力,故下調存款准備金率的壓力較大。他預計,最近一次降准將出現在今年第三季度,幅度爲25個基准點。
  而在“寬財政”方面,彭文生建議一方面通過政府投放本位貨幣,起到松貨幣的效果,另一方面,政府增加財政支出可以支持經濟增長。考慮到盤活結余資金,2015年實際財政赤字率有望達到3.2%。■
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